【錢往哪走2-2】分析師示警台灣半導體產業看3大指標　持股比重需嚴控

美股、台股近年搭AI北上列車狂飆，但隨著Meta、亞馬遜釋出AI算力外售，產能過剩疑慮再起，引爆AI股大逃殺，市場關注下半年AI股何去何從。知名半導體分析師陸行之表示，要判斷全球和台灣半導體產業在未來幾個季度是否仍會表現優於其他產業，需關注美股七巨頭資本密集度，雲服務增幅、 詞元（tokens）價格的競爭三大指標。

知名半導體分析師陸行之表示，輝達（Nvidia） 2023年二季度營收突然開始爆增點火以來，美國費城半導體指數從2023年的4月３日3,200點累積大漲到今年6月29日收盤的13,710點，指數增幅達328%，或以62%的年均複合增長率飆漲。就算用過去3個月來看，費半指數就增加了81%，也大幅領先其他產業的漲幅。

陸行之指出，這主要歸因於全球數據中心雲服務七巨頭不斷上修的資本支出，存儲記憶體/邏輯晶圓代工/封裝測試的缺貨漲價，半導體及CoWoS封測產能不足而加碼半導體設備訂單，加上CoWoS轉CoPoS，800G轉1.6T/3.2T頻寬銅連線轉光纖/NPO/CPO，及48V轉800VDC 的高壓電力功率晶片的典範轉移。
陸行之建議，要判斷全球和台灣半導體產業在未來幾個季度是否仍會表現優於其他產業，須觀察及更新幾個重點指標。

1. 全球數據中心雲服務七大巨頭的資本密集度（capital density） 變化；2. 全球數據中心雲服務營收跟全球數據中心半導體銷售季度增幅的比較；3. 全球開源及閉源大語言模型訂閱費及每百萬詞元（tokens）價格的競爭。

前瑞銀半導體分析師、騰旭投資長程正樺表示，這波大多頭的基本前提是美好的循環奠基於AI實際賺錢的速度是否仍在高檔，但最近雜音變多了。從一些市場統計資料來看，至少短期的算力需求略有不如預期、算力價格也略有下滑，再加上Ｍeta忽然開始要跟其他CSP一樣出租算力。

在籌碼面部分，程正樺說明，籌碼混亂也好一陣子了，比如牛熊指標破9進入市場極度貪婪狀態、融資餘額等槓桿工具使用率維持在高檔。基期已高，評價不便宜，市場很容易出現大幅波動。雖然大方向還是樂觀的，ARR（年度經常性營收）成長趨緩也可能只是暫時，但短線上需要戒慎恐懼的地方變多了，持股比重也該做好控制。