因應大波動變局 楊金龍：匯率無法同時升貶 須採廣泛風險管理

美國關稅政策的不確定性攀升，導致巿場對美元資產及美債的信心產生疑慮，引發金融市場大幅波動。央行總裁楊金龍昨（6/21）日指出，新台幣匯率由外匯市場供需決定，匯率只有一種價格，無法同時又升又貶，出口會衍生進口需求，新台幣升值對出口的不利影響，部分會被進口成本下降的益處抵銷；而央行須採取較廣泛的風險管理方法，強化運用情境分析並維持可信度及強化溝通。

楊金龍昨日出席第19屆金融與經濟政策研討會，並以「川普2.0貿易政策：問題、影響與挑戰」為題進行演說。面對川普2.0關稅政策對全球金融市場的影響，央行該如何應對大波動變局，他以匯率政策和貨幣政策兩大面向來說明。

楊金龍表示，從金融自由化與全球化以來，國際資金移動巨額且頻繁，已成為影響匯率變動的主因，如2024年台灣外資及本國資金進出，為商品貿易外匯收支的19.3倍，顯示短期跨境資本移動已為新台幣匯率升值或貶值的重要因素。此外，資本移動加劇恐加深金融不穩定風險，對新興市場經濟體衝擊尤鉅，尤應關注。

外界關切新台幣的波動，楊金龍強調，出口商希望新台幣貶值，可增加其新台幣收益，而進口商與消費者則希望新台幣升值，能以較便宜的新台幣價格購入進口商品及服務；但匯率只有一種價格，無法滿足所有個別參與者或特定產業的期待。長期以來，新台幣對美元匯率較其他主要貨幣相對穩定；近期新台幣對美元匯率波動幅度雖略擴大，多低於其他主要貨幣。

楊金龍說，回顧2019年至2022年初，新台幣曾大幅升值，此期間我國出口及經濟成長表現仍具韌性。今年5月新台幣匯率升值，受惠AI等需求熱絡及提前拉貨效應強勁，以新台幣計價的出口仍大幅成長。況且，出口會衍生進口需求，新台幣升值對出口的不利影響，部分會被進口成本下降的益處抵銷，另外，匯率有升有貶，就一段期間而言，匯率升貶對企業在不同期間造成之外幣兌換損益，應可部分互抵。

楊金龍重申，當前國際經貿及金融情勢具高度不確定性、匯率波動提高下，央行將持續促進外匯市場有序運行，維持新台幣匯率動態穩定；政府相關主管機關將續協助企業提高產品附加價值及多角化發展，廠商也應強化風險管理，並提升產品競爭力，以降低新台幣匯率波動之影響。希冀外界不要過度臆測新台幣匯率走勢，或聽信市場誇大或不實的分析，將可避免干擾匯市的穩定。

至於貨幣政策，楊金龍指出，面對川普2.0貿易政策引發高度不確定性，已使主要國家央行採取更審慎的態度來評估貨幣立場，而央行須採取較廣泛的風險管理方法，強化運用情境分析，並維持可信度及強化溝通在充滿不確定性的環境下，央行須維持其可信度，以及通膨預期的穩固制約，鞏固大眾信任。

楊金龍更引用前英國央行（BoE）總裁、加拿大總理卡尼（Mark Carney）的話，當不確定性很高時，政策制定者應有3大目標。一是對前景及面臨的風險進行冷靜、客觀的評估；二是制定降低風險、抓住新機會的計畫，並對外溝通；三是透過減少外界對核心總體經濟政策架構承諾可能產生的任何困惑，以避免造成傷害。