改善台美貿易順差 楊金龍：提振公共投資、鼓勵民間消費

美國總統川普意圖採取關稅政策來解決貿易巨額逆差，中央銀行總裁楊金龍昨（6/21）日表示，美國長期貿易逆差的根本原因在於民間儲蓄不足，無法支應龐大的政府財政赤字，若其無法增加儲蓄，無法改善貿易逆差問題。反觀台灣的經常帳順差，反映儲蓄高、投資低，累積龐大超額儲蓄，建議民間部門可增加消費與投資，政府可適度採行擴張性財政政策，提振公共投資，有利減緩龐大的超額儲蓄。

楊金龍昨日出席第19屆金融與經濟政策研討會時，以「川普2.0貿易政策：問題、影響與挑戰」為題進行演說。對於川普2.0關稅政策是否能解決美國貿易失衡問題，他直言，全球經常帳（貿易帳）失衡的矯正，不能倚賴單一國家，根據國民所得會計恆等式（X-M）=（S-I）+ （T-G），「經常帳順差」（經常帳逆差）與「超額儲蓄」（儲蓄不足）是一體兩面，一國如有經常帳逆差，顯示其國內整體儲蓄不足。

楊金龍以美國為例，其經常帳逆差（X-M<0） ，主要反映民間部門超額儲蓄（S-I>0）不足以支應政府部門的巨額財政赤字（T-G<0） ；美國長期面臨雙赤字（Twin Deficit）問題，即經常帳逆差與財政赤字同時存在；因此，若其民間部門需求仍續強勁且財政赤字持續惡化，將難以透過關稅政策解決其貿易巨額逆差的問題。

楊金龍說，實證研究報告顯示，川普1.0時期的關稅政策效果不佳，不僅導致部分進口來源移轉，未能縮減貿易逆差，且成本多轉嫁至進口商及消費者，加重中低所得家庭負擔，也不利於通膨控制，對美國經濟的負面效應顯著。

楊金龍認為，當前主要國家經常帳持續巨額失衡，其中，順差國集中在部分亞洲及歐洲國家，最大逆差國為美國，其次為英國；要解決全球經常帳失衡問題，順差國與逆差國均應共同肩負責任，不能倚賴單一國家調整。

楊金龍引用美國財政部匯率政策報告內容，面對全球貿易失衡，經常帳順差國及逆差國均應進行結構性調整。其中，順差國應致力增加需求，如增加投資及消費，並擴大社會安全網及延長退休年限，政府則可實施擴張性財政政策，以帶動國內需求及改善過多儲蓄；逆差國則宜增加儲蓄，撙節財政支出或進行財政重整，降低消費等國內需求，縮減經常帳逆差。

同時，楊金龍也提到台灣超額儲蓄問題。他表示，長期以來，我國超額儲蓄偏高，主因國民儲蓄走高、國內投資低，由於台灣少子女化及人口老化愈趨嚴峻，工作所得人口萎縮，不利消費成長，使得儲蓄率維持高水準。另一方面，2018年以前，因產業外移，國內投資動能不足；其後，美中貿易摩擦帶動台商擴大在台投資，加上半導體業者持續投資先進製程，投資率回升；但儲蓄率上升更多，致使超額儲蓄仍高。

進一步依部門別觀察，我國超額儲蓄主要來自家庭部門，其次為企業，政府部門超額儲蓄則較小，預期今年將逾4兆元。楊金龍建議，因應超額儲蓄問題，民間部門可增加消費與投資；而在財政穩健前提下，政府可適度採行擴張性財政政策，提振公共投資，不僅激勵長期經濟成長動能，亦有利減緩台灣龐大的超額儲蓄。