楊金龍談GDP下修受2因素影響 CPI非新常態「利率緊縮長一點」

中央銀行今（9/21）召開第三季理監事會後宣布不升息，且三度下修今年GDP至1.46%，而今年CPI年增率仍在2.22%。央行總裁楊金龍表示，台灣以製造業為主，但疫後解封對服務類需求升高，也讓商品類需求減少，導致出口不佳又去庫存化拉長，進而影響經濟成長率，預估第4季出口會變好，明年的GDP預測為3.08%；而CPI年增率今年仍在2.22%，但服務類價格漲幅趨緩，明年可望降為1.83%。

央行今日召開第三季理監事聯席會議，全體理事一致同意維持政策利率不變。總裁楊金龍主持會後記者會時，被問及下修經濟成長率的原因，以及明年CPI雖降到2%以下，但國內通膨是否出現結構性改變？升息循環是否會結束？

出口和去庫存化不如預期 衝擊經濟成長

楊金龍說明，央行預估今明兩年的產出缺口皆為負值，由於前幾年潛在產出高於實際GDP，但今明兩年則出現實際GDP比潛在產出來得低，主要國家持續緊縮性貨幣政策，商品類需求受到高利率影響，連帶讓終端需求下跌，使得出口變差。

他指出，台灣出口以製造業為主，從實際資料顯示，「全球終端需求並非我們的想像」，之前評估去庫存化可望在今年2月調整好，但銷售額不佳，且第3季持續去庫存化，因而下修經濟成長率。

楊金龍話鋒一轉，大談AI科技應用，國內股市7月和8月表現亮眼，主要是因NVIDIA黃仁勳、AMD蘇姿丰帶來的AI風潮，也讓AI相關的出口轉正，特別是GPU（圖形處理器）和AI伺服器等，出口動能有向上趨勢，加上傳產外銷減幅縮小，出口減幅趨緩，又去年基期低，所以經濟成長率到第4季會非常好，明年的出口和投資都會比今年好，因此預估明年GDP為3.08%。

不過，楊金龍坦言，現在經濟存在許多不確定因素，包括美國聯準會（Fed）的政策利率不變，整體仍舊是鷹派，年底前可能升息1碼，且明年降息幅度收斂；另中國經濟下行，對整體經濟影響大，甚至超過美國；還有美中貿易衝突對經濟成長帶來的負面影響。

通膨結構性改變 利率緊縮會「長一點」

儘管通膨趨緩，但貨幣政策似乎持續緊縮。楊金龍強調，央行要務是注意通膨，以前的物價水準平均長期是1%左右，從前年到今年的CPI分別為1.97%、2.95%及2.22%，跟過去相比，現在CPI在1.5%到2%之間都是改變，意味著利率水準恐怕要維持緊縮；但他也說，不能以2到3年的數據作為判斷，是否屬於結構性改變要長期觀察。

至於明年是否有機會降息，或升息循環告一段落？楊金龍說，全球在美中貿易衝突、新冠肺炎（COVID-19）、俄烏戰爭等事件後，使得CPI升高，這並非New Normal（新常態）要再觀察，雖然預估明年CPI年增率為1.83%，但相對過去仍偏高，加上台灣受到外界影響大，特別是美國貨幣政策影響，所以利率水準不會像以前那麼低，「通膨率高代表利率會升高」。

央行本次雖然維持政策利率不變，但對於利率的態度似乎比以前「鷹」，楊金龍被問到是否偏鷹，他笑說「我是比較喜歡Data Dependent 」，每個人都會根據DATA來做判斷，只能說鷹派看待同一個DATA一個會比較嚴格，更強調「我的嘴巴沒有鉤起來」。