聯發科天璣晶片稀釋獲利始料未及！　外資示警三星高通進逼下砍目標價

IC設計龍頭廠聯發科法說釋出成本壓力，毛利率保衛戰響起！外資示警，AI ASIC專案雖有第二客戶進行中，但聯發科中短期營運面臨中低階，甚至旗艦款智慧機手機晶片成本上揚，競爭壓力導致獲利稀釋是警訊。且三星獵戶座重回市場，加上高通進逼，天璣9500旗艦產品侵蝕獲利的嚴重性始料未及。

外資調降聯發科評等和下修目標價獲利齊發，目前聯發科跌破月線、季線和年線位置，預期股價將在1300元關卡尋求支撐。

廣發證券表示，明年智慧型手機和邊緣AI業務仍是主要驅動力，但三星自家獵戶座晶片將以Exynos 2600系列，搭上明年旗艦S26重返江湖，而且採用率將達30%，顯現聯發科潛在市場拓展有限，更還要面對高通的競爭壓力。

廣發證券指出，從聯發科第四季毛利率預測來看，第四季毛利率恐下探44.5%，除了產品組合不佳外，也顯現出旗艦款產品侵蝕獲利的嚴重性，出乎市場預期。台積電明年首季價格將看漲3~5%，晶圓價格不可能回去了，未來聯發科成本壓力恐如山大。維持持有評等，但將目標價從1515元降至1390元。

美系外資也指出，反映成本上揚、研發支出看增、主要產品毛利率被稀釋及ASIC業務對當前營運槓桿有限。調降明後年毛利率至45.9%、45.3%，營益率降至17.0%、18.6%。將評等從買進降至中立，目標價也從1620元調降至1400元。