特斯拉財報銷量續跌 陸行之:投資人似不在乎短期估值偏貴

電動車龍頭廠特斯拉（Tesla）公布第二季財報，營收、電動車銷量皆下滑，股價今年迄今已下跌約18%，被形容是美股科技巨頭中表現最差的股票。知名半導體分析師陸行之表示，Tesla 的投資人似乎不在乎短期估值貴鬆鬆。

特斯拉經營收入報225億美元，低於分析員預期的227.4億美元。其中，電動車銷售收入報167億美元，按年下滑16%，而來自政府汽車補貼的銷售收入也下降至4.39億美元，低於一年前的8.9億美元。

陸行之分享的特斯拉財報數字指出以下數點：

1. 因為增加新品Model Y 比重，第二季平均單價季增4.6%到43374美元，雖然仍然年減3%，但已經是二個季度從谷底回升；

2. 電動車毛利率從首季谷底的16.2%小幅回升到17.2%，但還是低於去年同期的18.5%，把碳排放獲利的4.39億移除，純電動車毛利率回升至15%（vs.1Q25 12.5%) 及從去年同期的14.6%；雖然公司說關稅影響近3億美元獲利；

3. 今年第二季儲能項目9.6 GWh雖然沒有大幅增長（-8% q/q, 2% y/y), 但美元291mn/GWh(11% q/q, -9% y/y) 及30.3%毛利率明顯從底部回升（vs. 2Q24's 24.6%, 1Q25's 28.8%);

4. Services and others 是唯一創新高業務 (15% q/q, 17% y/y), 雖然占14%營收，但5%低毛利率只貢獻公司4%整體毛利，預期因Robotaxi, 分享充電樁業務擴展，未來營收及獲利增長可期待；

5. 2.35庫存月數，季減3%，年增15%，今年第二季資本支出密度為11%的營收 (2Q24's 9%, 1Q25's 8%)。資本支出要從100億下修到90億美元。