聯準會透明時代轉向？華許不交個人利率預測　提改革藍圖重塑溝通機制

美國聯邦準備理事會（Fed）新任主席華許（Kevin Warsh）主持首次利率政策會議後，於週三（6/17）的記者會上宣布一系列聯準會改革措施，包括為他承諾的全面改革揭開序幕。

彭博新聞、路透社報導，美東時間週三下午2時，聯準會發出宣布利率不變的聲明時，投資人首先注意到的是這次聲明篇幅不到往常的一半，少了預測未來利率走向的「前瞻式指引」（forward guidance）。

此外，呈現個別決策官員利率路徑預測的「點陣圖」（dot plot）中，也只有18組利率預測，但決策官員有19人。華許在記者會上證實，他個人並未提交。

華許表示，聯邦公開市場委員會（FOMC）過去的慣例是由所有與會者提交這些預測，「我也鼓勵同事繼續這麼做」，但基於他自己長期以來對前瞻式指引的看法，他選擇不提出自己的預測。

華許過去就批評聯準會不應提供前瞻式指引，新官上任的他顯然有意立即落實新作法。華許上任前，也曾在參議院的任命聽證會上點名聯準會官員頻繁公開演說的現象，認為發布利率指引會限制央行的決策空間。

在記者會上，華許宣布將成立五個改革小組，其中一個工作小組將檢討聯準會的溝通方式，包括自2012年起每年公布四次的點陣圖。點陣圖的目的是讓外界了解聯準會對未來利率走向的看法。

華許表示，「不令人意外」的是，今年底前可能會建立新的溝通框架。

另外四個小組則涵蓋聯準會的貨幣政策運作、數據來源、生產力與勞動市場、通膨成因等。華許表示，這些小組將納入外部專家參與，並由聯準會內部人員提供支援，希望能在今年底前提出成果。

點陣圖一直是聯準會逐步提高透明度的溝通工具之一。決策官員認為，它有助於投資人和社會大眾理解央行思維，也使貨幣政策更加有效。不過聯準會官員也承認，點陣圖並不完美，無法顯示每位決策官員對就業市場和通膨的預測是如何影響其利率路徑判斷。

華許長期批評這類作法，認為它會讓決策官員被綁定在特定的利率路徑上，無法充分因應經濟數據的變化。

週三公布的點陣圖顯示，18名提交預測的決策官員中，有9人認為今年仍須升息，其中6人認為必須升息超過1碼（0.25個百分點）。

另外，有8名官員認為，將政策利率維持在目前3.50%至3.75%的區間，就足以讓通膨回落至聯準會2%的目標；只有1名官員則認為必須降息。

這種情況使華許陷入窘境。美國總統川普提名他出任聯準會主席時，原本期待他推動降息；但金融市場目前已開始反映聯準會在9月會議升息的高度可能性。

華許在記者會上則宣稱，利率路徑預測的意見幾乎「勢均力敵」，一派支持按兵不動或降息，另一派則認為需要升息。

華許說：「我注意到，所有人提交的預測都是用鉛筆，那種附有大橡皮擦的鉛筆。這表示會議上的同事都了解世事變化迅速，他們並不覺得六週後仍必須受這些點陣預測束縛。」

儘管如此，最新點陣圖仍然反映聯準會的內部討論方向已急轉彎，焦點從「應凍結利率多久才開始降息」，轉變為愈來愈擔心「可能必須升息」，以防止高油價帶來的價格壓力進一步滲透至核心通膨。

美國通膨率已連續超過五年高於聯準會2%的目標。