央行暫停升息原因出爐！憂衝擊經濟成長 理事示警：若通膨死灰復燃「應持續升息」

央行今年第2季理監事會議一致同意維持政策利率不變，理監事會議記錄今（7/27）曝光。本次會議全體理事雖一致同意暫停升息，多數都憂心出口負成長且經濟展望不樂觀，既然CPI年增率呈緩步回降，都贊成政策利率維持不變；不過，也有理事建議，若物價上漲有鬆動現象，或通膨或核心通膨有死灰復燃的態勢，央行應以正常的幅度調升利率。



央行今年6月暫停升息，當時總裁楊金龍強調，貨幣政策基調，只要通膨沒有恢復到2%以下，截至目前為止採取「緊縮」，並否認暫停升息是因為經濟成長率的因素，「央行還是以通膨為主」。而央行今日公布理監事會議記錄，許多理事都憂心經濟成長力道緩慢，加上央行大幅下修今年經濟季成長率低於2%，且出口連續衰退，既然國內通膨已趨緩，皆同意維持政策利率不變。

理事皆憂心出口負成長、GDP低於2% 贊成暫停升息避免衝擊

有位理事認為，國內經濟成長力道緩慢，本行下修本年經濟成長率預測值至低於2%，且存在下行風險；同時，製造業成長動能也大幅放緩，出口連續9個月負成長；預期今年台灣實質輸出及民間投資均負成長，經濟展望不甚樂觀，不宜再升息。另CPI年增率已見下滑，本行預測本年第4季可望降至2%以下，全年CPI年增率尚低於去年，故贊同政策利率維持不變。

有位理事贊成政策利率維持不變，並表示本次宜暫停升息，以檢視貨幣政策效果，供下次政策決策參考，惟服務類價格漲幅居高，且具易漲難跌的僵固性，核心通膨較具有僵固性，須留意避免民眾因此形成通膨預期心理。

有位理事指出，儘管近期養豬之飼料成本下跌，豬肉價格隨之下跌，但相關外食價格不會降價，因為物價具有易漲難跌的僵固性。國內17項重要民生物資CPI居高，服務業及外食等價格不易調降；去年CPI年增率高，若豬肉等價格不再持續上漲，在基期已高下，今年CPI年增率可望回落。至於經濟成長率方面，本年恐難達到2%，台灣經濟以出口為導向，但出口衰退情況較南韓及日本嚴重，主要係因過去3年國內經濟高成長致基期墊高。

該名理事強調，本次若再升息，核心通膨未必隨之下降，但恐將造成內需降溫，台灣通膨問題主要來自國際因素；今年4月台灣失業率創23年新低，未來若想壓低物價，恐要犧牲失業率，兩者存在抵換關係。鑒於我國第15次景氣循環高點已過，正逐步向下修正，同意本次暫停升息，未來宜密切觀察物價走勢，再行決定政策利率是否調整。

服務性通膨具僵固性、物價蠢蠢欲動 若死灰復燃應升息因應

另位理事表示，本次暫停升息係正確的決定，仍應持續觀察未來國內物價的走勢。目前17項重要民生物資CPI年增率仍高，可能影響通膨預期心理；儘管CPI與核心CPI年增率緩步回降，惟今年1至5月平均值仍高於前10年平均值。此外，今年1至4月實質總薪資年增率為負，係7年來首度負成長，未來也應持續關注物價對於實質總薪資的可能影響。

有位理事認為，台灣景氣波動，尤其是出口成長，主要受國外需求衝擊造成；某種程度上，國內利率政策的幫助是有限的。而贊同利率暫時維持不變，則係考量近期相關數據，首先，整體通膨率在數度利率調升後已有下降趨勢，經濟成長率雖略為下修，但預測下一季台灣景氣衰退機率仍相當低。至於核心通膨雖在下降，惟仍居高；尤其，17項重要民生物資的CPI年增率仍高，恐將助長民眾的通膨預期。經參酌正反面數據後，同意暫緩升息，因為貨幣政策有其延遲性，期待貨幣政策的效果能持續發酵；下一季若通膨或核心通膨有死灰復燃的態勢，則央行應以較積極的態度面對，並以正常的幅度調升利率。

另位理事同意本次政策利率維持不變，並表達對物價上漲的擔憂。本年1至5月17項重要民生物資CPI年增率仍較上年為高，核心CPI漲幅亦高；另房租上漲對CPI漲幅的壓力仍高，加以天候因素或部分國家糧食出口管制，形成糧食供應的不確定性，未來是否影響我國食物類價格漲幅，宜持續觀察。至下季理事會議召開時，若發現物價上漲有鬆動的現象，央行應採取較積極的措施來打擊通膨。