英特爾分拆代工拚當二哥　陸行之：短期紙上談兵、台積電有望接單更多外包

比照台積電模式，英特爾21日宣布旗下晶圓代工事業 (IFS) 分拆，拚明年成為全球第二大晶圓代工廠，代工收入將超過 200 億美元。半導體知名分析師陸行之表示，這次分割還是紙上談兵，如代工持股降到50%以下，將有更大獲利貢獻，對供應鏈台積電、聯電而言，加碼下單外包有望多於搶單。

陸行之指出，等了10年，英特爾昨天終於宣布要分割晶圓代工事業，從此以後英特爾可以為所欲為的外包給台積電，但為了面子好看些，還是要強調一下自己的PPT技術藍圖領先台積電，等到以後徹底分割成功，執行長肯定會去設計部門，到了2025年，製程還是延遲就不關他的事情了。

英特爾IDM 2.0 就是把100%製造部門跟設計部門完全分割變成純晶圓代工廠，預期分割之後，今年可以節省30億美元成本，貢獻6個百分點的獲利，2025年可以節省80-100億美元成本。

陸行之也指出，英特爾節省成本就是增加下單給更便宜的晶圓代工廠，但英特爾認為是因為節省測試費用，節省量產費用波動，增加產能利用率，被分割部門會更專注降低其製造成本。

對台廠台積電、聯電而言，就要看英特爾代工部門能拿下哪些客戶，英特爾設計部門會加碼下多少單給台積電，聯電的比較，當然是加碼下單外包多於搶單，否則分割幹嘛？

在50%毛利率的基礎之下，英特爾預期分割之後 設計部門有45% 毛利率，代工部門有9% 毛利率，設計部門有20%營業利潤率，代工部門有-18%營業利潤率；但這季度毛利率只有33%，第三季可能只有40%，這樣設計部門毛利率可能只有30%，代工部門只有-1%， 設計部門可能有10%營業利潤率，代工部門有-28%營業利潤率，以這樣的高成本及低營業利潤率水準，英特爾如何有價格競爭力，如何能像台積電每年動輒投入30-40%的營收作為資本開支，自由現金流，淨負債比都是問題。

陸行之認為，這次的部門分割，還是紙上談兵，僅限於財務數字的調整分類，短期英特爾還是100%持有其晶圓代工製造部門，對於整體獲利結果幫助不大，但要是英特爾能在兩年內加速分割晶圓代工製造部門，並將持股降到50%以下。英特爾設計部門對投資人都還算有吸引力，其純代工部門在經過至少4-5年的整頓裁員，優退之後，也才能夠回到行業的水準。