股市配圖。廖瑞祥攝
關稅90天豁免期將屆滿,市場關注台灣關稅談判結果,台指期夜盤小跌作收。前外資分析師、騰旭公司投資長程正樺表示,關稅結果將出爐,利空或利多解讀還真不好說,好消息是資金過剩、萬般利空不敵寬鬆,壞消息是輝達供應鏈庫存,接下來觀察指標就是台積電法說展望,好像沒有什麼立即性的危機,但也缺乏進一步上攻的力道,做好風險控管、繼續讓子彈飛吧。
程正樺指出,主要是股價又回到了高點。加稅對消費需求和廠商獲利都不應該是好消息,但目前市場氛圍看起來並不介意。
好消息部分,資金過剩依然是股市上攻的主因。美國M2貨幣供給量默默的又創了歷史新高,萬般利空不敵寬鬆,所以指數可以在法人持股比重依然不高的狀況下,藉由ETF 等資金的湧入又回到高點。 籌碼優勢讓大盤短時間看來也不至於大跌。另外,聯準會這幾天放鬆了SLR (補充槓桿比重)規則,原本市場擔心的公債流動性問題至少短時間不會再發生。
產業方面,AI 依然是市場需求唯一亮點。目前也只有這些對高速、高功耗應用的需求提升,可以讓市場願意用更樂觀的本益比來給目標價,即便這些股票大多已經在今年20倍本益比以上了,但投資人可以用未來兩年的成長性繼續說服自己買單。 PCB/ CCL、HVDC 高速傳輸依然是目前市場關注的重點。穩定幣與支付方式的變更是另一個可以研究的標的,只可惜台灣可以受惠的大公司目前還沒看到。
在壞消息部分,輝達供應鏈的庫存問題依然是個擔憂;雖然照目前的估算第三季應該問題還不大,但第四季的展望有點不好說,只能期待下游的出貨在第三季可以順利提升了,不然總是提心吊膽的。
消費性產品需求依然低迷,以及上半年提前拉貨的現象看來並沒有變化。大部分非AI的公司業績應該都不太能期待,再加上會持續干擾獲利的台幣升值趨勢,只能希望市場早就已經反應了。 當然,關稅造成的影響會否導致經濟進入衰退?總經學家目前大多是這麼擔憂的,不過目前數據還沒有顯示這一定會發生。即便有景氣降溫現象,也許又有人用Fed會因此降息而把它變成利多了。
程正樺分析,在4/9 之後的大反彈,已經把當前客製化晶片(ASIC) AI 供應鏈的好消息大致反應過了一遍;畢竟漲多就是最大的利空,一有風吹草動可能會有一段不小的修正,但既然目前為止都還沒聽到什麼壞消息,那就繼續謹慎觀察,建議是依然以挑股票、做好避險部位、維持low net 為主要操作方式。
至於下個觀察點是什麼? 程正樺點出,應該就是看看神山(台積電)的展望,覺得神山今年展望應該維持不變 ,當然毛利率會收到匯率的影響而下滑;神山老闆對2026市場的看法。應該會是影響投資人願不願意跳進來讓指數上攻的重要因素吧。老闆一向偏樂觀通常也不會講甚麼壞消息; 至於一些短線還沒有業績的題材股(比如機器人),可能又有不少人要順便請老闆評論一下。