「川普之亂」的意外結果：普丁屠殺烏克蘭人的經費變少了

在美國總統川普4月2日宣布對全球開徵「對等關稅」後，市場大亂，股債匯三市通殺，因政策朝令夕改造成的震盪讓許多投資人資產一夜歸零。但是，這波混亂中卻出現了一件令人意外的事：俄羅斯侵略烏克蘭的經費，因此大幅縮水了。

國際基準的布倫特原油期貨價格，在本週內的震盪中一度跌破每桶60美元價位，雖然在週末前收市時回到每桶64.76美元價位，依舊比「對等關稅」宣布的4月2日之前，猛跌了逾10美元。

俄國基本上是一個靠賣石油天然氣過活的經濟體，油價、能源價格下挫的財政衝擊非常大。由於俄國原油遭到制裁，而俄國出口的烏拉爾原油品質原本也不如布倫特或西德州輕原油，市場售價會低很多。

根據《金融時報》報導，根據報價機構Argus的數據，截至週四（9日），烏拉爾原油的價格約為每桶50美元；而俄國在編列2025年度預算時，是以每桶69.70美元的價格為基準編列。

這意味著若原油價格持續維持目前的水準，或者甚至跌得更低，俄國的財政缺口就會更大。俄羅斯央行總裁納比烏琳娜（Elvira Nabiullina）在川普宣布暫停關稅前夕的週二已警告：「若貿易戰持續，通常會導致全球經濟放緩，進而可能壓抑對我們能源出口貨的需求。」

莫斯科T-Investments的首席經濟學家多涅茨（Sofya Donets）表示，若油價維持在目前水準，俄國政府今年恐將損失約1兆盧布財政收入，相當於總預算收入的2.5%。她指出，這將導致 俄國的經濟增長率（GDP）減少約 0.5 個百分點。

不過，德國國際與安全事務研究所的俄羅斯問題專家克魯格（Janis Kluge）表示，油價下跌對俄國預算收入的實際影響，需要數個月才會顯現。

這有可能是會發生的狀況。川普關稅戰帶來的不確定性已經重創全球經濟信心，美國可能拉著世界一同陷入衰退，對原油的需求將會減少，進一步持續衝擊價格。而沙烏地阿拉伯為首的OPEC+正在進行增產，也在壓低油價。

若此狀況持續下去，俄國財政調度的選項不多。約3400億美元的俄國央行外匯資產仍被凍結在歐洲等地，央行能力有限。而基輔經濟學院的宏觀經濟研究主管希爾根斯托克（Benjamin Hilgenstock）指出， 2020年以來俄羅斯主權財富基金中可動用的「國家福利基金」部分已縮水三分之二，如果想動用主權基金填補財政赤字，可能撐不過今年底。

希爾根斯托克說，除了讓俄國民眾承受更大的痛苦，油價低迷下，普丁政府沒有什麼選項，可以繼續維持高漲的戰爭經費。