國內經濟柳暗花明？ 吳大任：「太過樂觀」升息循環對出口衝擊未止

主計總處公布最新經濟預測，今年全年經濟成長率1.61%，雖然無法「保2」，但「保1」沒問題，甚至預測明年GDP為3.32%，看好出口、民間投資回溫。不過，學者直指預測「太過樂觀」，美國升息循環尚未喊停，歐洲和中國經濟持續疲軟都不利我國出口，企業庫存去化拉長，難再挹注投資，AI訂單暫時無法取代ICT出口，今年保1固然是重點，但也不能輕忽出口衰退帶來的影響持續醞釀中。

中央大學經濟系教授吳大任受訪表示，今年下半年經濟情勢依舊很嚴峻，畢竟美國升息循環尚未結束，加上美股的跌勢嚴重，歐洲的情況不樂觀，能源價格又開始上揚，在全球製造業表現不佳的情況下，企業所得勢必受到衝擊，投資、消費力道都會減弱。



美國升息循環未止 歐洲、中國陷入各自困境

先從美國的情勢來看，吳大任說，除了觀察美國的消費數據，還有家庭債務已經達到歷史最高，美國家庭消費能力恐怕在今年下半年出現下降，代表終端消費疲軟，對我國出口是雪上加霜，倘若美國經濟疲軟，聯準會（Fed）有可能會採取寬鬆貨幣政策來避免風險，但預測降息也要從明年第二季才會有機會。

吳大任指出，在歐美經濟情勢尚未明朗的情況下，原本寄望中國大陸疫後復甦能夠拉動全球經濟一把，但中國青年失業率高達20%以上，社會消費品零售總額、全國固定資產投資以及規模以上工業增加值的年增率都持續下滑，民間投資甚至負成長，意味著消費能力下降，所以中國央行才要透過降低存款準備率，來減輕企業借貸成本，引導人民幣貶值，優點是帶來出口的競爭力，但缺點是帶動物價上揚。

吳大任表示，雖然外界看待中國大陸的經濟政策有不同解讀，單純從經濟政策的擬定方向來看，有其思考邏輯存在。再回頭看台灣面臨的問題，主要是第三季出口表現依舊存在很大的疑慮，在美國、歐洲和中國大陸經濟和消費都出現停滯的情況下，「從第二季就出現轉折」的說法就令人存疑，確實有AI的訂單，但要觀察AI上下游供應鏈能否讓訂單維持下去，畢竟消費需求有可能下滑。

內需撐起今年GDP 墊高基期後明年難挑戰

吳大任直指主計總處的預測「太過樂觀」，畢竟內需消費不見得是所得效果，可能是財富效果，國內有許多隱形富豪、財富自由者仍照常進行高端消費，會支撐消費力道，反觀投資增加會出現困難，受到出口衰退影響，企業營收下降、現金流減少，處理得不好甚至導致跳票，舉台積電為例，庫存去化較預期長，產能利用率低，使得投資計畫暫緩或時程延後。

他認為，對企業而言，在景氣不佳的情況下，要如何增加投資？寄望民間投資帶動經濟成長似乎有點樂觀，「對經濟理論似乎不太熟悉」。國內今年的重點在保1，目前看來內需消費可以支撐，但在基期高的情況下，明年內需樂度是否能維持還有待觀察。

他提醒，政府不要輕忽出口衰退帶來的影響持續醞釀中，負面衝擊越來越大，企業收益不佳，分給員工的獎金或分紅都會下降，加上股市也有風險，美股不好、中國股市低迷，台股也很難好，從國內6、7月的消費者信心指數（CCI）來看，消費信心來自股市站上萬七，一旦跌破萬六，股民套牢後，對消費帶來負面衝擊，也是關鍵性影響。