黃金長線向上！　瑞銀：未出現結構反轉、如聯準會過於鴿派 金價衝至5千美元

金價衝高後近期回檔，加上中國財政部與國家稅務總局祭出調整黃金零售增值稅政策，引發市場劇烈反應。瑞銀貴金屬策略師Joni Teves 表示，宏觀因素支撐黃金走勢，因此預期到2026年不會出現結構性反轉，2026年金價目標價為4200元，但假設聯準會過於鴿派或獨立性受影響，黃金將看漲至5000美元。

Joni Teves 指出，9月初以來，黃金漲勢達到 4,300 以上的新高，市場認為漲勢過快，因此目前的回檔修正合理的，也有利黃金市場的健康的。黃金市場存在足夠的支撐來抵消任何近期的獲利了結，尤其是在年底臨近之際，建議在盤整期間建立長期持有部位。

聚焦支撐黃金的宏觀因素， 黃金與美元和美國實質利率之間存在負相關，實質利率代表了持有黃金部位的機會成本，由於黃金通常被視為貨幣的替代品，也是美元的替代品，因此與美元負相關性，當美元處於熊市、或實質利率下降或為負值時，黃金通常會表現強勁。

且在宏觀不確定性加劇和經濟成長疲弱，通常也是聯準會放鬆政策導致利率下降的時期，黃金作為避險資產和分散投資工具的額外需求，會進一步推動其表現 。

以瑞銀對今明兩年金價預估來看，假設聯準會組成過於鴿派或獨立性產生嚴重擔憂，這對黃金來說將會是非常看漲的情況，上行情景的黃金可能來到5,000 美元。明年的基礎情境金價高點為4200美元 。

依據瑞銀財富管理經驗，資產部位持有5%的比例是合理的，在經濟衰退期間，投資者從較高的黃金配置中獲益；而在經濟擴張期間，則可能持有低於平均值的比例，