【央行理監事會3-2】貨幣政策基調採適度彈性 楊金龍暗示：2因素讓明年降息有譜

美國聯準會（Fed）啟動今年首次降息，揭開新一輪降息循環，反觀我國因經濟成長率確定「保4」，通膨維持在2%以下，使得央行第3季理監事會決議，維持政策利率不變。究竟何時才有降息可能？總裁楊金龍今（9/18）日透露，若國內資通訊產業明年因美國對等關稅及232條款等因素，導致出口收縮嚴重，貨幣政策勢必會採取措施；現階段因應產業M型化，貨幣政策基調為「適度彈性」，營造充裕的資金環境，配合產業支持方案。

Fed公布9月利率決策，調降基準利率1碼（0.25個百分點），並預料今年還會再降2次，到2026年再降1碼，同時，Fed聲明指出，失業率略微上升但保持低檔，就業下行風險加重，而通膨上揚略高，本次降息可視為「風險管理降息」。

我國央行今日召開第3季理監事聯席會議，如同市場預期，利率維持不變，主要受惠AI等新興科技應用需求強勁，出口大幅成長，央行上修今年全年經濟成長率為4.55%，但受到美國關稅措施影響，且基期因素墊高，預測明年GDP為2.68%。至於消費者物價指數（CPI）為1.75%、核心CPI是1.67%，明年則可望維持緩降趨勢，分別續降為1.66%、1.64%。

總裁楊金龍認為，美國本次啟動降息「稍微有點勉強」，從Fed的聲明來看，主因是勞動市場下行風險高於通膨上行風險，但貨幣政策速度太快，今年降息3次，明、後年個降1碼的幅度，通膨目標從2027年延後至2028年，整體適度調整。

反觀國內的部分，楊金龍語帶玄機地說，今年經濟成長率很特別，明年是溫和成長，主要是川普的政策導致全球經濟情勢變得很難預測，先前他曾提過降息的條件是通膨要1.5%以下，但目前看來，明年的CPI將續降至1.66%，與1.5%的差距並不大，基上美國已經降息的前提下，會視全球環境和國內景氣來決定如何應對。

楊金龍表示，以國內電子資通訊產業為例，今年受惠美國、中國、東南亞等地區對產品需求旺盛，不僅出口表現佳，也帶動民間投資成長，倘若明年需求不似今年強勁，加上對等關稅或232條款等因素衝擊，將導致我國的強項產業嚴重收縮，且傳統產業持續面臨稅率和中國低價競爭，貨幣政策必須要採取某些方式來因應。

楊金龍指出，觀察傳統產業及電子資通訊產業的出口及勞動市場表現分歧，在出口方面，今年1至8月整體商品出口成長2成9，其中，電子資通訊產品出口成長近4成5，傳產貨品出口連1%都不到，反映在減班休息數據上，截至今年9月中旬的製造業減班休息人數，相較3月底增加逾5000人。

楊金龍說，除了政府推出韌性特別條例等產業支持方案，央行擬透過公開市場操作來釋出資金，主要是國內不同產業的經營情勢差異大，有必要營造充裕的資金環境，來協助產業支持方案，先前市場希望調降存款準備率，但央行可減發定期存單的方式，具有釋出資金的主動權和機動性，可以說目前貨幣政策基調是採取適度彈性，適度讓資金充裕。

對於外界期待降息來解決產業面臨的困境，楊金龍直言，我國是小型的開放經濟體，主要受到全球經濟的影響極大，重點在於全球經濟能否穩定成長，才能對我國經濟帶來正面效益，否則，單靠貨幣政策無法解決經濟和產業問題，尤其國內產業出現M型化的結構，對貨幣政策將帶來挑戰。