ETF掀起全台投資運動 央行示警5大主要風險、籲理性投資

台股氣勢如虹，今年以來屢創新高，投資ETF儼然成為全民運動。中央銀行特地撰文研究，國內ETF快速成長，整體規模過去5年間成長5倍，其中國內股票型ETF成長高達1688%，又募資熱潮促使投信法人及散戶資金積極投入台股，推升今年3月漲幅達7.0%。

央行統計，截至今年4月底，國內股票型ETF規模占台股市值為2.71%，占比雖不高，但規模及參與投資者快速增長，未來對股市影響力勢將提高，提醒民眾投資仍存在5大主要風險，包括系統性風險、助漲助跌風險、集中度風險、折溢價風險以及追蹤誤差風險，勿一窩蜂盲從進出。

全球金融市場降息預期濃厚 AI熱潮推升股市走揚

央行最新報告分析全球股市變動，以及ETF熱潮對台股的影響。報告指出，去年11月以來，美股在聯準會（Fed）結束升息循環的激勵下走揚，儘管殖利率回升，全球股市在美國科技業亮眼績效及AI熱潮持續發酵等利多因素帶動，又加拿大央行及歐洲央行已於6月初啟動降息，市場預期Fed將於下半年啟動降息，帶動股市投資風險情緒趨於樂觀。

報告指出，台股多家重要半導體及電腦組裝廠為AI主要供應鏈，帶動今年台股續創新高，台股走勢過去多由外資主導，但外資卻在今年3到4月間調節賣超，期間因台股ETF募集熱絡，促使投信法人加碼買進ETF成分股，導致投信法人及散戶成為推升台股主要力道。

ETF規模5年成長5倍 股票型霸榜定期定額前10



央行統計， 2018年底ETF規模僅7446億元，截至今年4月底已達4.78兆元，整體ETF規模過去5年間成長逾5倍，其中，國內股票型ETF規模有1.92兆元，成長高達1688%，遠超過台股同期間市值成長率120%。

隨著ETF規模快速增長，在台股市值占比也逐漸上升，2018年底國內股票型ETF規模僅占台股市值0.33%，至今年4月底提高至2.71%；且國內股票型ETF日平均成交值，從去年初至今年4月約93億元，占台股總成交值約2.43%，其中，去年成交比重約2.14%，但今年1到4月已升至3.09%。

觀察定期定額交易戶數排行，前10名的ETF均為股票型，當中高股息ETF占5檔，且交易戶數遠高於股票交易戶數，而ETF定期定額交易熱絡，帶動國內股票型ETF日平均成交金額逐步走高，至今年3月底為231億元，創歷史新高。

報告分析，台股除了隨著國際股市走升、外資買超，主要因兩檔重量級ETF00939、00940上市建倉，投信大幅買超2020億元、創歷史新高，又散戶蜂擁追捧，資金大量湧入，推升台股3月漲幅達7.0%，居主要股市之冠。



一籃子交易恐帶系統性風險 過度集中特定股恐助漲助跌

報告提醒，ETF在台股占比雖不高，但規模及參與投資者快速增長，未來對股市影響力勢將提高，且恐帶來一些風險，造成市場波動加劇，主要有5大主要風險，一是系統性風險，由於ETF採行的「一籃子交易」模式，導致股票彼此間的交易價量行為越來越相似，以致風險分散效果降低，恐增加金融市場的系統性風險。

二是助漲助跌風險，當市場過度樂觀或不確定性增加時，部分投資者可能會模仿其他投資者的行為，形成羊群效應，例如民眾爭相申購或贖回股票型ETF，投信隨之調整大量成分股，特別是當多檔ETF同時追蹤特定個股時，短期內恐稀釋個股基本面的影響力，增加基本面以外的短期股價波動。

三是集中度風險，追蹤標的主要集中在少數幾家大公司時，可能導致成分股間具有較高的聯動性，使得成分股的股價間波動更趨一致；四是折溢價風險，ETF在次級市場的交易價格是由次級市場的供給及需求所決定，可能不同於淨值而產生折價或溢價的情形。

五是追蹤誤差風險，追蹤誤差係指ETF報酬率與標的指數報酬率的差異程度，原因包括基金支付費用、基金資產與指數成分股的差異、計價貨幣及交易貨幣間的匯率差價、ETF成分股配股配息、基金經理人所使用的追蹤工具及複製策略等，皆會造成ETF的資產淨值與股價指數間存在差異。

對於台股走揚和ETF風潮，總裁楊金龍曾多次提醒，對台股要「居高思危」，也憂心ETF帶來的羊群效應，報告也再度提醒，國人投資高股息ETF，大多僅著重在高配息，卻忽略價格風險，政府宜加強宣導投資理財知識，提醒民眾勿一窩蜂盲從進出股市，以免蒙受虧損。