野村：聯準會今年降息３次6月才會啟動 川普當選與否將成重要考量

聯準會2月會議利率政策令市場屏息以待。野村投信今天表示，今年美國經濟成長或趨緩，GDP可能持平或微幅正成長，且因以哈戰爭和紅海危機，加上今年美國大選年，勢必考慮川普當選後的不確定性，因此最快6月才會啟動降息，7月利率政策可能按兵不動，在大選考量下，11月或暫停降息，目前來看今年將會有3次降息，而非6次。投資組合較看好信用債和可轉債。

野村資產管理無限制固定收益團隊主管，同時也是野村基金全球多元收益債券基金經理人賀昱誠(Richard Hodges)表示，投資人應該多聆聽央行官員對於利率政策的看法，特別是聯準會的評論，預計今年降息75個基點(三碼)，他們尚未具體說明降息時間，但重申在降息開始前利率將維持在高檔一段時間，這符合先前降息將在今年中左右開始的觀點。

賀昱誠指出，近三個月以來債券市場強勁上漲，已經將未來聯準會降息5-6碼的幅度反映在內，市場已有點過度反應降息預期，可能會開始感到失望。因此在今年初，投資團隊大幅增加了CDS為基礎的的避險部位，這種短期謹慎態度不會影響對於中期債市的樂觀看法。

投資團隊預期美國經濟將繼續降溫，使聯準會有空間在今年的中後期降息，並將帶動債券殖利率降低，惟因債市已反應了大多數今年降息的幅度，預期後續殖利率下降的走勢會較為波折，投資人需要靈活應變。

野村基金(愛爾蘭系列)全球多元收益債券基金目前的投資布局，佔比最大的是金融債，目前約47%，持有違約風險較低的歐洲銀行債券，不過其美元對沖的殖利率為中~高的個位數。另外還有歐洲銀行的AT1或CoCo債券，除了極具吸引力的殖利率，還有資本增值的機會。佔比第二高(20%)的是新興市場債券，部分新興國家央行因應通膨降低已率先降息，目前持有的國家包括巴西、墨西哥和南非的當地貨幣債券。

除因應短線過度反應降息所採取的避險部位(約7%)，基金目前亦持有9%的非投資等級債券以及10%的可轉換債券。賀昱誠指出，目前在非投資等級債券的投資比重不高且為防禦導向，但團隊並不是不看好非投資等級債，但未來相對疲軟的經濟數據可能會影響投資信心，特別是偏向週期性的產業。至於可轉換債券，偏好美國及亞洲且以藍籌企業為主，看好其兼具下檔保護與資本增值的潛力。