奧地利央行總裁鷹派發言　反映央行官員仍對通膨非常焦慮

奧地利央行總裁，歐洲央行（ECB）執委會成員之一的霍茲曼（Robert Holzmann）表示，他認為歐洲央行必須持續升息，持續維持高利率打擊通膨，直到普通民眾都能感受到物價穩定為止。

在6日於布達佩斯舉行的一場研討會中，霍茲曼說：「貨幣政策過度緊縮的風險，與緊縮幅度太小的風險相較，顯然微不足道。」他說，央行的貨幣政策必須長期「露出尖牙」，直到通膨真正有跡象降到央行所期望的水準。

歐洲央行期望的通膨目標在2%，目前最新數據顯示，歐元區消費者物價指數（CPI）年增幅在8.5%。歐洲央行估計通膨在今年回落到6.3%，而要到2025年下半年，才會回落到2%目標。

儘管已從原本超過10%的超高水準回落，歐洲物價飆漲的狀況讓一般民眾感到切身之痛，不斷發動工潮要求加薪，以彌補薪資遭到物價侵蝕的幅度。法國、英國上週都發生逾百萬人的罷工抗議，本週三（8日）法國火車司機、航空服務業人員又將發動總罷工。

霍茲曼原本就以鷹派立場著稱。傳統上，奧地利、德國、荷蘭等國的央行對於歐元區貨幣政策多採取鷹派立場。但是霍茲曼的看法反映了歐洲以至於全球央行決策官員普遍擁有的一個心態：在2021年底通膨意外猛爆性上升後，打擊通膨宜緊不宜鬆，寧願升息升過頭，升到經濟活動遭到「冷卻」甚至衰退，也不該升息升太少，讓物價持續上飆。

這樣的看法與投資人普遍的期待背道而馳。許多投資人認定在通膨已經從超過10%的高點回落後，央行應該就會考慮停止升息，甚至在今年下半年開始降息。就算聯準會（Fed）或者歐洲央行說破了嘴，一再表示今年應該不會降息，市場依舊自行其是，把預期央行降息的心理反應到股市大漲中。

因此，在上週的「超級央行週」，聯準會、歐洲央行與英國央行於週三、週四連袂升息後，市場反應卻是大漲。直到上週五（3日）美國的非農就業數據意外強勁，投資人才又驚覺「要聽央行的話」，股市回吐先前漲幅。

央行對於通膨仍舊極度焦慮，原因之一是儘管通膨幅度已經回落，指標性的通膨數字，不管是計算所謂的「核心」或者名目性的物價上漲年增幅，仍舊是央行期待的2%水準的三到四倍。6%到8%的物價上漲率之下，現在根本不可能宣布「打通膨勝利」。

而讓央行總裁們失眠的另一個問題，就是目前這場「景氣低迷」非常怪異。就算是各大科技公司屢屢猛烈裁員數千到上萬人，裁員新聞一直上頭版，就業狀況卻沒有惡化。這個現象在美國尤其突出，目前美國平均每個失業者，都有2個職缺等著他上工。美國的失業率甚至降到3.4%，創53年來最低水準。

就業緊俏反映在通膨，就是服務業的物價指數並未下跌。這波通膨降溫幾乎都是靠能源、原物料價格回落，央行非常憂心，一旦升息行動結束，而下半年又有什麼供應鏈、國際政治變動干擾原物料供應，那通膨可能應聲回飆，逼得央行灰頭土臉又要啟動劇烈的升息循環。