麥格理：中國1兆美元的貿易順差擋不住人民幣的跌勢

澳洲麥格理銀行集團（Macquarie Group）的分析報告說，中國今年的貿易順差勢將達到創紀錄的1兆美元，但隨著商業信心下滑，這樣的順差不足以擋住人民幣兌美元的下跌態勢。

麥格理首席中國經濟學家胡偉俊在報告中寫道，儘管中國的商品貿易順差有望達到全球史上的最高水平，但鑑於今年商業信心大降，出口商一直不願將外匯兌換回人民幣 。

胡偉俊估計，今年1-8月的結匯率從去年同期的57%降至36%。他說，今年第一季度這一比例為50%，相對較高，但在今年早些時候上海長達數月的封城之後急劇下降。

根據麥格理，在經濟疲軟的情況下，出口商可能押注人民幣會進一步下跌，或者由於對以人民幣計價的營運資金進行再投資的需求減少，出口商認為較不太需要將其外國收益轉換為人民幣。這意味著商品順差在緩和人民幣貶值上的作用較小。

胡偉俊說，儘管貿易順差創歷史新高，但人民幣對美元的貶值壓力仍強。他說，鑑於美元的強勢和疲軟的商業信心，麥格理的外匯策略師預計，到今年年底人民幣兌美元匯率將跌至7.15。

胡偉俊說，商品貿易的結匯率可能是改變人民幣大局的關鍵。他說，如果第二季的結匯金額沒有下降那麼多，今年大增的商品貿易順差，原本可以抵消債市等其他源頭的資金外流。

因此，胡偉俊認為，中國可能需要更多的寬鬆政策來穩定人民幣，而不是更少，這與更多寬鬆措施可能削弱人民幣的傳統預期相反。

胡偉俊表示，如果寬鬆政策促成強勁的經濟復甦，能夠增強信心，那麼出口商就會將更多的美元兌換成人民幣。