伊朗戰爭油價一直飆怎麼辦？　WSJ：央行不該升息而是考慮降息

伊朗戰爭已經進行到第六週，掌握全球五分之一原油輸出航道的荷姆茲海峽，仍遭伊朗的攻擊實質性封鎖。美國汽油價格已經飆破每加侖4美元價位，在此情況下，一些人預期聯準會（Fed）等各國央行將會停止降息、甚至升息以對抗物價上漲。但《華爾街日報》分析指出，歷史教訓顯示這種油價飆升很快會帶來經濟衰退，央行不該聚焦在打通膨，而是要拯救就業市場，方向是降息而非升息。

在週日（5日）刊出的分析報導中，WSJ指出許多人還壟罩在2022年通膨突然飆升的恐懼中，認為這次不能重蹈覆轍，必須在通膨有升溫苗頭時就迅速壓制，也就是升息。

但是，報導中指出，央行的貨幣政策能有效應對的是生產過剩，而非供應不足。印鈔機不能印出石油或者其他物資，央行升息並不能解決石油供給缺口問題。

相反地，油價飆漲導致的通膨壓力很可能快速消散，因為供給不足、價格過高造成的經濟衰退，正好就會使需求降低，讓油價回落。有三個理由讓人判斷央行應考慮的是降息而不是升息。

第一，央行在1973年、2008年與2011年都犯過嚴重的錯誤。1973年到1974年因阿拉伯國家禁運石油造成的石油危機，聯準會其實是太慢放鬆銀根，使得油價高漲導致經濟衰退、而通膨維持在6%以上時才猛烈降息，引爆超級通膨災難。

2008年，歐洲央行（ECB）在金融海嘯爆發下仍舊為了油價猛漲超過100美元而升息，結果在隨後的經濟大衰退中才突轉方向猛烈降息。2011年，歐洲央行再度因為油價漲破每桶100美元而升息，結果是在歐債危機爆發、歐元幾乎解體的大動盪中，又必須回頭猛烈降息。

這裡的教訓很明確：高油價的問題最終是由更高的油價解決：價格太高需求衰退，就會讓油價降下來。

第二，高油價會普遍滲透到經濟各個層面，從運輸成本、化工材料甚至包裝成本都會升高，造成物價全面上漲。這種情況下其實高油價已經讓消費者與生產商承受一種被抽「油價稅」的痛苦，沒有理由在此時還升息，多課一個「央行稅」。

在這裡，高油價帶來的高物價的效應也一樣：經濟下滑、需求萎縮，最終使物價恢復平穩。美國投資人在長期公債中反映的心態，就顯示市場並不認為這次的油價衝擊將造成通膨長期飆升：目前30年期公債殖利率比起2月底開戰前夕上揚，但是還低於去年的高點。

第三，這波原油短缺受創最大的是歐洲，而投資人目前預計英國與歐洲央行今年將會有一系列升息，同時美國的聯準會則按兵不動，這在邏輯上自相矛盾。

這篇分析中指出，因石油短缺、價格飆漲，歐洲是能源輸入國，美國是能源出口國，歐洲比起美國更可能陷入嚴重的經濟衰退，所以歐洲地區的央行應該是預期要降息而不是升息。