避險資產為何不避險？國際金價連3週下跌

自美以聯手攻打伊朗已來，向來被視為避險資產的國際黃金價格反而連跌3週，一度失手4600美元。分析指出，美元被視為目前最強避險資產，再加上聯準會（Fed）暫不降息，無法孳生利息的黃金持有成本增加。

中東局勢升級，能源價格飆升推高通膨預期壓縮Fed降息空間。國際黃金現貨價週四（3/19）一度失守每盎司4600美元，來到每盎司4500美元附近。

台灣時間今日（3/20）上午11時左右，現貨黃金價格回升至每盎司4700.97美元。美國4月黃金期貨價上揚2.1%，來到每盎司4701.3美元。

雪梨ABC Bullion全球總經理法拉佩爾（Nicholas Frappell）說：「黃金在週線守住重要技術支撐，金價可能反彈到先前跌破的位置，約在4800美元左右。」

一般而言，地緣政治衝突會引起市場避險情緒升溫，推升黃金價格。例如2022年2月俄烏衝突爆發後，金價曾在半個月內衝高。但伊朗戰爭爆發以來，國際金價連續3週走跌，過去一週的跌幅更是超過6%。相較之下，美元則是目前明確的避險資產贏家，本月以來已漲逾2%。

聯準會週三維持利率不變，在美元利率仍處於高水準的狀況下，持有不孳息黃金的時間成本增加。法拉佩爾說：「（黃金）在中東期間表現明顯不佳後，投資人傾向於賣出而非買入黃金，並正在找尋能驗證其看法的理由。」

中國東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞說：「金價出現這樣反直覺的走勢，主要源於利率邏輯顯著壓制避險邏輯。」他表示，當前中東戰事延宕，持續上漲的油價推升全球通脹預期，可能會強化聯準會維持利率不變的立場，對貴金屬造成壓制。