中國政府「國家隊」進場救股市　投資人無法看好

中國股市週一又遭遇驚濤駭浪的一天，滬深300指數上午暴跌逾2.1%後，下午尾盤拉漲，以上漲0.65%作收。投資人指出北京當局的「國家隊」政府資金顯然在上週五與本週一的大跌中進場強力護盤。但路透社報導，分析師與投資人都認為，這種政府砸錢救股市的辦法，救不了因房市衰頹、信心潰散導致的股市結構性問題。

所謂的「國家隊」是北京當局在2015年股災時所成立的護盤操作機制，分析師指出，國家隊在今年1月投入170億美元（約5337億台幣）買進ETF基金，對股市進行護盤。上週五與本週一也有很明顯的護盤操作，這兩天上證綜合指數都是突然先跌破5年低點，然後在主要藍籌股買進交易量暴增下，尾盤急拉上漲。

投資人與分析師並不看好這樣的操作，可以長期拉住中國大陸規模9兆美元（約282兆台幣）的股市。美國維吉尼亞大學達頓商學院企業管理學教授楊濤（Dennis Yang）說：「這個效果可能和2015年的繁榮蕭條循環中觀察到的結果相似。在沒有解決中國經濟的內在問題之下，短期做法並不足以恢復全球投資人的信心。」

在上次2015年的股災中，中國國家隊面對的是比現在好得太多的經濟景氣環境，結果其救市成果依然並不明確。中國股市在國家隊入場後過了好幾個月才探到底部，並且在之後花了5年，才收復當初的高點。

這一次，中國國家隊撐市的作法還是照本宣科，買進股市指數基金與大型藍籌股。根據標準普爾公司的統計，追蹤中國藍籌股的ETF，在1月獲得規模170億美元的淨買盤，顯然就是國家隊操作的痕跡。相較之下，外資在1月對中國股市是淨賣出25億美元。

這種托持藍籌股的作法成效令人質疑。美國Running Point資本顧問公司投資長舒曼（Michael Ashley Schulman）說：「消費者面對因為債務、房地產、失業等多重問題造成的信心危機，凸顯出中國經濟面對的多重挑戰。如果不能解決需求衰弱的問題，救市措施的效果……很讓人質疑。」

彭博新聞先前在1月底報導披露，北京政府已經準備推出2兆人民幣（約8.82兆台幣）的救市平準基金，使用各國有企業、銀行的海外資產，投入中國股市進行托持。但是到目前為止，該平準基金仍未獲得官方正式宣布推出。

而且，就算是平準基金投入，其買股方式可能也和中國目前的國家隊一樣，只救大型權值股與拉抬股市指數的ETF。南京瑞航投资管理有限公司研究主管潘西春（音譯）就建議，假如真的看好政府資金投入救市，他建議的操作方向是作多大型國企股，作空小型股。起碼這個策略目前短期內有獲利。代表大型藍籌股的滬深300指數週一上漲0.65%，而代表小型股的中証1000指數週一暴跌6.2%。