利率周期近尾聲　利多因素為債市造浪

美國聯準會在最新會議中決定，將聯邦基金利率維持在 5.25%至5.5%的目標區間不變，為今年6月以來再次按兵不動。聯準會並 將2023年底的政策利率預測中位數維持在5.6%，此舉為聯準會在年底前 依市場需求再次升息，留下了相當幅度的空間。

滙豐環球高入息債券基金投資組合經理蔣智安指出，聯準會的暫停升息，反映 出通膨持續降溫與經濟成長放緩的前景。不過，聯邦公開市場委員會同時將 2024年的降息幅度下調0.5個百分點，顯示美國經濟將能夠維持穩健增長，而無 需立即降低政策與市場利率。

蔣智安強調，在政策及市場利率下調的前景下，加上明年遠高於平均趨勢 的企業盈利成長展望，對於固定收益投資者而言，過往聯準會暫停升息 都標誌著市場利率見頂的訊號。儘管未來幾個月債券市場面對美 國政府增加發行債券而可能出現波動，但市場利率的走勢似乎會走低。

從基本面來看，隨著通膨與經濟成長將持續拉鋸一段時間，相信 政策利率與債券收益率守在高點的時間可望拉長；統計Bloomberg資 料，1984年至今歷次升息循環結束後，從1個月、3個月、6個月，至1年 的期間，美國投資級債券都有相當吸引人的收益成長表現，過往升息結 束後，美國10年期公債殖利率與基準利率呈現緩步下滑，利多債券價 格。

蔣智安認為，利率周期接近尾聲是目前投資者需要關注的全球關鍵主題之 一，在當前市場環境下，債券不僅享有較高的殖利率、價格下修風險也 低。除此之外，債券還可以作為對沖成長和金融穩定風險的工具，觀察歷史趨勢，股市與非投資級別債券面臨危機時，投資人通常偏好有「避風 港」作用的政府債券，相對於股票的估值來看，債券也更具投資價值。

蔣智安也提醒，全球市場前景仍受到地緣政治衝突及升息的潛在滯後影響籠 罩，驅使投資人不得不對投資環境的演變保持警惕。但事實上，全球經濟 在經歷了通膨衝擊、相當程度的量化緊縮和歷史性的升息後，仍然保持著 相對良好的狀態。隨著各國主要央行放緩升息節奏，加上受惠於剛剛恢復 的收益率水平和企業基本面穩健，對於債券投資人來說都是利多消息，有 助為收益與回報造浪。