景順投信：資金重回亞太區 、AI沒有泡沫化　台灣上游優勢榮景可期

美伊協議拍板、聯準會放鷹美股震盪。景順投信釋年中展望，聯準會年底前將按兵不動，未來6個月市場仍會追逐風險市場。景順亞太區全球市場策略師趙耀庭（David Chao）表示，預期美元將持續走軟下，新興市場資產可望有較佳表現，尤其是受惠於AI發展趨勢的市場，重啟亞洲市場投資興趣，包括韓國及台灣。仍需留意潛在風險，包括AI資本支出週期可能放緩、已開發市場財政調整，以及通膨意外升溫，美股市場出現資金集中度。

景順亞太區全球市場策略師趙耀庭（David Chao）表示，荷姆茲海峽解封再望，全球通膨壓力有望減輕，但各國央行升息幅度可能不如預期，近年消費者與企業已普遍降低淨槓桿水準，大多數經濟體的實質薪資有所成長，企業也持續上修獲利成長預期並增加資本支出。下半年全球經濟成長會優於上下半年。聯準會年底前將按兵不動，雖然降息可能不如預期，但未來6個月市場仍會追逐風險市場。

聚焦亞洲關鍵經濟趨勢，截止去年底，日韓台都優於成熟市場。
日本推動重大財政方案，增加國防支出、科技產業的支撐措施，以及調降消費稅，這在一定程度上受惠於較穩定的政治環境。儘管通膨預計將進一步升溫，但預期日本貨幣政策仍可能維持寬鬆。

韓國與台灣市場方面，受惠於AI相關需求強勁，經濟成長表現優於預期，不僅出口成長動能增強，內需消費也逐步改善。

中國市場方面，隨著電氣化轉型及能源結構日益多元，其經濟對油價上漲的抵禦能力相對較強。中國的出口成長動能將維持穩健，隨著全球積極強化應對潛在能源衝擊的韌性，替代能源技術及電動車出口預期將加速。

趙耀庭指出，2月中東衝突爆發初期，亞洲經濟體受原油價格波動的影響似乎最大，但區內規模最大的主要經濟體展現出良好韌性。儘管全球能源供應長期受阻的風險仍然偏高，但亞洲經濟體對石油的依賴程度普遍有所下降，有助於減輕潛在的經濟影響。

台灣AI投資主題沒有泡沫化
聚焦最受惠AI趨勢的台灣市場，台灣GDP成長約3成靠半導體出口，是有過度集中的風險，最近美半導體公司因無上調展望拖累亞太股市，但AI是否泡沫化和估值是否偏貴，以美國大型雲端（CSP）估值是很貴，但參看2000年網路公司多數沒有獲利是以股價對營收比來看，現在在CSP獲利情況下， 估值是有反應獲利前景，因此AI投資並沒有泡沫化的疑慮，台灣在產業上游，仍有多年榮景可期。

此外，美股高估值的影響下，AI資金是有轉進亞洲，包括：台灣、日本和韓國等市場，台灣是有集中度風險，估值也偏高，不過在在網通、路由器仍有吸引力。預期國際資金也會持續加碼新興市場。


景順投信也釋出下半年四大投資主題

市場具韌性
荷姆茲海峽如恢復正常通行，市場可望出現強勁的週期性反彈，其中新興市場及歐洲市場料將領漲。美國股市及債市也可能同樣表現良好，但表現可能仍落後於原物料及工業等週期性類股。

美元疲軟
美元今年走弱，因為多數指標顯示，美元仍是估值偏高幅度較大的貨幣之一。因此，我們偏好美國以外市場的股票，尤其看好新興市場。

人工智慧（AI）
AI 效應和佈局策略，目前偏好半導體和硬體公司，對軟體公司則保持審慎。隨著AI服務的普及，以及代理式AI等全新高效能運算主題加速發展，將是一個長期投資主題。大型雲端服務業者、新興雲端服務業者等公司，目前都盡全力提供算力資源。資料中心產品的需求也帶動韓國、台灣和日本出口大增。

替代收益來源
鑑於許多已開發經濟體的通膨預期仍可能高於疫情前水準，看好不動產及私募債領域的投資機會。其中，直接貸款、銀行貸款及AAA級擔保貸款憑證（CLO）等資產，在目前市場環境下具備良好的分散配置價值。