國泰世華投資論壇 林啟超：美國不會大降息、台股不會大買超

國泰世華舉辦下半年全球投資趨勢論壇，聚焦關稅震盪下的布局思維。國泰世華首席經濟學家林啟超表示，美元霸權難以被取代，沒有美國大降息但會降息，沒有大買超但台股會買超，台幣仍有一點升值空間，考量川普力邀各國龍頭赴美投資，對長期美元弱勢看法保持懷疑。

美元持續走弱，投資人也開始將美元資產分散布局，林啟超表示，川普希望那麼多國家來美國投資，告訴台積電，軟銀都要來，但如果美元未來長期貶值，或讓企業卻步，且美元愈來愈弱，進口通膨是會升高，最終也會反映在美國民生消費。去美化不容易，因為各國公債利率普遍來說低於美國，且還要考量胃納量。

反過頭來看關稅對美國的影響，過去美國一個月平均有67億元的關稅收入，今年5月增加217億元，6月目前看來也有250億元的水準，較去(2024)年月均約增加150億美元，關稅終究要有人負擔，預期通膨會在今年下半年就在民生消費顯現。且從失業人數提升，職缺下降來看，景氣的確已受到影響。

對等關稅的最終內容若接近10-15%，且中東近期的地緣風險可儘早平息，推測聯準會將朝邊走邊看的緩慢降息路徑前進，今(2025)、明(2026)兩年預估有4-5碼的降息幅度，意謂下半年美國10年公債利率將在4-4.5%上緣盤整。

聚焦個別產業，電子業非常好，傳統則因中國產能過剩受影響。非電子業要面對對等關稅10%、中國產能過剩倒貨，台幣升值的問題，對毛利率比較低的產業可能是雪上加霜。

電子業可從全球半導體銷售產生質變來看，重點就是有無AI的差別，整體半導體成長率8%，但非AI步道2%，AI類別可達20%，有非常明顯的差異，未來美中相爭，中東加入後，未來AI投資只會更多，趨勢是很難離開。