政策組合拳出招　 Q4中國科技股有望走反彈行情

中國人行9月24日大動作宣布降準、降息、降低存量房貸利率與房貸頭期款比例等多項貨幣寬鬆措施，9月26日中國中央政治局會議提出，加大財政貨幣政策逆週期調節力度，保證必要的財政支出，特別是要促進房地產市場止跌回穩，這是中國政府近期再次提出促使房地產價格止跌回升的言論。受多項政策刺激影響A股三大指數9月24日至26日大漲近10%，成交額放大創出近5個月新高。

此次中國人行提出的政策組合拳較市場預期更加積極，主要包括下調存款準備金率0.5%，今年內還將視情況下調存款準備金率0.25-0.5%；降低7天期逆回購利率0.2%，由1.7%降至1.5%；降低存量房貸利率平均約0.5%，統一房貸頭期款比例至15%；創設股票抵押融資機制，首期挹注股市流動性約可達人民幣5000億元。

此外，中國中央政治局在9月底召開會議，研究分析經濟形勢並部署下一步工作。會議共識為中國當前經濟運作出現新的情況和問題，故重申致力完成全年經濟社會發展目標任務，並提及有效落實存量政策與積極推出增量政策。

永豐中國科技50大ETF基金經理人林永祥指出，然而當前在美國聯準會明確進入降息循環後，現正給予中國人行更多貨幣寬鬆政策空間，同時隨著2024年即將進入尾聲，今年中國經濟成長率能否如期達到目標5%的水準，則需要更積極的財政措施。因此當前中國人行政策超出市場預期，使得中國股市短期快速上漲。

中國股市已歷時長達3年以上的空頭走勢，滬深300指數最大跌幅超過45%，部分中小型股指數更甚，市場投資低迷。在這種情況下，超出市場預期的經濟及救市政策，都有機會使股市產生一定幅度的反彈，且反彈的力道可能相對強勁。

中長期來看，中國經濟仍舊面臨通貨緊縮壓力，參考日本經驗，強力且持續的貨幣寬鬆政策是改善通貨緊縮的必要條件，但並非充分條件，換句話說，美國正進入降息循環為中國人行採取更加寬鬆的貨幣政策提供了相應環境，但是能否有效改變民眾及企業對於未來經濟長期衰退的預期，進而增加居民消費與企業投資仍有待觀察。

產業類股方面，本次中國中央政治局會議決議調整房屋限購政策，降低存量房貸利率，推出完善土地、財稅、金融等政策，推動建構房地產發展新模式，受此影響，近期房地產、金融保險類股帶動加權指數大幅反彈，但我們認為，由於上述產業類股漲幅已高，後續持續大幅上漲空間有限。反觀在未來長期貨幣寬鬆政策環境，及中國政府積極推動科技產業自主發展的前景下，中國大型科技股有望迎來2024年第四季的反彈行情。