【一文看懂】白銀為何漲得比黃金還兇猛？

國際金價今年來飆漲逾70%，已經被稱為「史詩級上漲」，而白銀價格今年來更是瘋漲近160%。同樣是貴金屬，白銀為何漲得比黃金還兇？彭博新聞報導，分析原因，可以歸納成六點。

白銀有工業需求

黃金和白銀都是受到投資人青睞的貴金屬，在通膨、貨幣貶值的狀況下被視為避險工具。但與黃金不一樣的是，白銀的買家除了投資人，還有基本盤的工業用戶。

白銀是極佳的導電體，廣泛應用於電路板、開關、電動車及電池中。此外，銀漿是太陽能光電板的核心材料，銀塗層也用於醫療設備。全球逾半的白銀需求其實來自工業界，而非投資人。

投資門檻低

對於散戶、政府與鑄幣廠而言，白銀的投資門檻遠低於黃金，因此更能吸引大量人參與。而且在貴金屬中，白銀價格的波動比黃金更劇烈，想要「賭一把」的投資人可能更青睞白銀。

這從所謂的「金銀比」可以看到，今年年初，率先飆漲的黃金使金銀價差擴大，1英兩黃金可以兌換逾100英兩白銀，投資人看準白銀價位相對很低，就湧入購買。

淺盤市場

與黃金相比，國際白銀是一個非常小的市場。例如，世界金屬交易中心的倫敦，庫存白銀價值約650億美元，黃金則高達1.3兆美元，相差20倍。

白銀的流動性也很容易被抽乾，可以造成劇烈的「軋空」事件，使銀價起伏更大。在倫敦，黃金市場有各國央行存放的黃金儲備支撐，價值約7000億美元，可以在流動性枯竭時釋出緩和市場。白銀沒有這種儲備支撐。

今年10月就曾上演過白銀軋空事件，伴隨印度節慶需求的採購，投資人發現交易市場快沒有白銀現貨，作空的投資人拿不到白銀來完成合約，只能加錢去「借」白銀完成合約，讓白銀價格起飛，是這波11月底以來大漲勢的前一高峰。

貶值交易

美國與歐洲多國債台高築，市場也看不到解決的辦法，美元持續貶值成為2025年的市場主軸之一。對公債、貨幣市場失去信心的投資人，轉進貴金屬市場避險，催使金銀價格大漲。

供應瓶頸

全球白銀產量受限於礦石品質下降及新礦場開發不足。墨西哥、秘魯與中國這前三大白銀產地，皆面臨監管與環保限制。全球白銀需求已經連續五年超過供應量，形成長期的「白銀赤字」。

白銀產業協會The Silver Institute估計，2025年白銀需求超過供給大約500萬英兩。

地緣政治

今年10月，中國宣布將對白銀出口進行管制。11月，美國地質調查局把白銀納入攸關美國國安的關鍵礦物清單。在這種情況下，銀價26日盤中衝上每英兩79美元價位時，全球首富馬斯克就在Ｘ發文說：「這很不妙，很多工業製程都需要白銀。」這對銀價引發推波助瀾的漲勢，銀價在29日盤中直接飆破每英兩83美元，以83.62美元創下歷史新高。