矽谷銀行垮台有跡可循　所有最極端的問題都遇上了

銀行投資者正在冥思苦想一個問題，矽谷銀行金融集團（SVB Financial Group）倒閉究竟是單一個案，還是整個行業要垮台的前兆？目前來看答案是，所有銀行都可能遇到最極端問題，都被矽谷銀行趕上了，而且該行自身也有一些特殊情況。

隨著聯準會的快速加息，美國所有的銀行都把資金投向了去年下跌的美國國債和其他債券。但矽谷銀行達到了一個其他銀行沒有的水平：其投資組合膨脹至總資產的57％。在美國74家主要銀行中，沒有一家銀行超過42％。

所有銀行都擔心因為利率上升導致儲戶外流，但大多數銀行的客戶群分布廣泛，既有個人，也有企業，而矽谷銀行能快速成長，是因為其主要客戶是科技新創公司。

丹斯克銀行策略師諾爾（Mark Naur）表示。「最初的衝擊消退之後，人們會開始意識到矽谷銀行與傳統銀行的性質極為不同，」「雖然就整體而言，升息對銀行非常有利，但一些銀行可能因為資產負債的配置不當而陷入困境。」

矽谷銀行本週表示，為了提高流動性，該行已甩賣大量債券投資。對客戶存款外流的擔憂，導致矽谷銀行股價週四暴跌60%， 週五早盤又再度大幅下挫，此後股票停牌，等待重要消息公佈。

無論矽谷銀行是否為特例，銀行投資者都不會只是靜觀其變。在美國，KBW銀行指數週五下跌16%，全週創出2020年3月以來最大單週跌幅。在歐洲，大型銀行股市值週五一天內就蒸發超過400億美元。

矽谷銀行是週四標普500指數中表現最差的成分股，倒數第二名是First Republic Bank，它也是一家加州的銀行，主要服務對象是新創企業和科技公司。三分之一存款來自風投的西太平洋銀行週五重挫38％，當天標普道瓊指數公司正式宣布將把SVB從標普500指數成分股中剔除出去。

未實現虧損

根據提交聯邦存款保險公司（FDIC）的備案文件，截止去年年底，美國銀行業賬面上「可供出售」和「持有至到期」投資組合的未實現虧損共計6200億美元。FDIC本月指出，這些帳面虧損「大幅降低了銀行業權益資本」。

銀行業整體的盈利能力不錯，大多數銀行的帳面虧損只是限制了本身可能的股票回購計畫，但不至於傷本。

銀行控股公司KeyCorp首席策略官卡亞特（Clark Khayat）本週對彭博新聞社表示，「所有關注銀行業的人都會說，在某種穩定的環境下，升息對銀行就長遠來看是好事，儘管要走到終點的過程可能會很痛苦」。

這些未實現的虧損不會出現在銀行的損益表中，但其中一些確實會影響到銀行的「累積其他綜合收益」(AOCI)。許多銀行進行了其他對沖，抵消掉部分損失。 AOCI的波動影響股東權益，其下降會對關鍵資本比率構成壓力，迫使一些公司減少股票回購。

矽谷銀行的特有問題在於，該行對風投參股的創投公司的關注。幾個月來，矽谷銀行一直在警告，在這些企業「燒錢」的時候，其存款一直在外流。隨著風投的注資已基本枯竭，意味著這些客戶沒有辦法補充新資金。

矽谷銀行和其他銀行誤判了聯準會升息的速度會如此之快。在疫情最嚴重的時候，隨著創投市場的興旺，存款飆升，貸款成長乏力。為了追蹤更好的回報率，矽谷銀行與其競爭對手累積了大量抵押貸款支持證券和其他債券

這與摩根大通等銀行不同，摩根大通最初因為沒有把多餘的存款投入到這類證券，還遭到過投資者的抗議。不過，隨著聯準會去年大幅提高基準利率，摩根大通這個舉動顯然還是有先見之明。

今年1月，當被問及是否考慮重組資產負債表時，矽谷銀行的財務長貝克（Daniel Beck）還信誓旦旦表示，公司沒有打算對可供出售的投資組合證券進行任何調整。