摩根：美科技AI題材火熱 但還未到狂熱 「黃金不預設高點了」

關稅影響鈍化，聯準會啟動降息，美股泡沫化風險再起，摩根投信今天表示，以今明年企業獲利仍有兩成，仍優於S&P 500，對照2000年網路泡沫化時那斯達克本益比52倍，目前AI科技股本益比約30倍，是火熱還沒有狂熱，且考量企業自有現金流，離泡沫化還有一段距離，美股牛市仍會持續，中小型股評價估值有望重啟，建議槓鈴式配置公債與非投等企業債。

市場關注美元和黃金走勢，美元上半年貶值10個百分點，年內已收斂至8個百分點。由於聯準會明年降息持續，預期至明年年中還有4~5碼降息空間，在利差收斂和弱勢美元趨勢下，央行外匯儲備分散，中國央行黃金儲備還是個位數，還沒有到10個百分點，各國央行寬鬆政策下，也看好黃金走勢，首季黃金3000美元，第三季已漲了1千元，目前不預設高點。

摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，關稅衝擊利空鈍化，未來6~12個月關稅利空因素衰退，最壞的假設是關稅將影響美國通膨上升1.4%，如果企業和消費者轉嫁預期影響約0.7%，明年年中還有4~5碼降息空間，自美國經濟緩步成長軟著陸，對風險性資產相對有利

摩根資產管理環球市場策略師林雅慧指出，AI科技股泡沫化議題再起，但今明年企業獲利仍可成長21% ，優於S&P 500 10%，對比2000年網路泡沫化時那斯達克本益比52倍，目前科技股本益比30倍，本益比是火熱，但還沒有狂熱。

泡沫化訊號來自信貸緊縮和企業槓桿加過大，以目前AI科技股是以自有現金流量，並非增加槓桿來操作，因此離泡沫化還有一段時間，市場集中化後也會有輪動的機會，中小型股也有望評價重新評估。

亞股表現中，台股今年落後韓股，林雅慧說明，台股本益比18~19倍，台股企業獲利還是有2位數成長，後續就要觀察明年企業獲利成長動能。