川普膽小鬼遊戲撐不住了！ 投資長：反彈要有力美元美債成關鍵

川普變化反覆的關稅政策，在股債崩盤血流成河、匯市破底不可測後，壓力測試踢到鐵板。前外資分析師、 騰旭投資長程正樺表示，美國和中國的膽小鬼遊戲，川普快撐不下去了，跌深就是最大的利多，但現在反彈無力就是因為不確定性依然很高，當前最主要的風險指標就是美元美債是否持續破底。如果匯市與債市依然未見好轉，代表市場資金持續緊張，金融危機依然一觸即發。這次美債還是避風港嗎？比較不好說。

程正樺表示，川普的極限施壓踢到鐵板，內外交迫隨時改口。來自內外的壓力顯然都遠高於他的預期。對內，他宣稱關稅不會造成通貨膨脹，實際上考慮90天遞延以及一堆豁免之後，的確短期影響也不大，但消費者與商家們顯然不是這麼想。

在所謂「對等關稅」宣布後，不需要猶豫的就是先搶貨以及囤積居奇，通膨壓力一發不可收拾。這也導致他對聯準會主席鮑威爾最近依然不降息的憤怒，現在不降，之後通膨噴發後更找不到降息的理由了。

把鮑威爾當成代罪羔羊的計畫也不是很成功，債市匯市聽到他要趕走老鮑進而影響聯準會公正性之後都嚇傻了。還好，23日看來他也再度改口了。

對外，激進政策造成的信心危機更是麻煩。當市場已不再將美元美債當成無風險資產，評價修正（De-rating ）的風險讓美元美債都持續面臨貶值危機。接近實質違約的海湖莊園協議不知道最後有多少國家願意接受，但既有債主看了應該都憂心忡忡。川普本身就是個破產多次的人，但美國的信用應該禁不起哪怕只有一次的違約。

等不到習近平的電話讓川普很難改口，但從他最近發言的轉變 （中國很想談等之類），基本上就差沒直接拜託習近平趕快打電話給他下台階了；當然中國本身的經濟也受到了影響，但一個曾經封城數月都沒事的國度跟美國不可相提並論。只能期望未來幾周會有轉圜空間，不然很多壓力區都快出事了。

程正樺分析，跌深就是最大的利多，但現在反彈無力就是因為不確定性依然很高。要撈底不是不行，但最好做好停損的紀律，以及密切觀察當前最主要的風險指標：美元美債是否持續破底。如果匯市與債市依然未見好轉，代表市場資金持續緊張而且金融危機依然一觸即發。當然，更不排除搞一場代理人戰爭來轉移市場焦點的可能性。只是這次美債是不是避風港？比較不好說。