星展：川普關稅對台衝擊大於預期　最壞狀況影響GDP恐達3個百分點

川普2.0對台灣整體影響大於預期，星展銀行集團資深經濟學家馬鐵英今天表示，以直接影響評估，越南受衝擊最大，台灣次之，由於出口占台灣GDP比重達6成，也又部門受間接影響，估直接影響台灣GDP將達1.7%，在全球經濟衰退下，台灣GDP也將連帶下滑0.8%，已接近3%。

不過，她說，目前關稅談判進行中，且台灣具備財政政策擴張的空間，可以透過增加財政支出，支持受關稅影響的產業與企業。

川普關稅祭出引爆全球經濟衰退危機，星展銀行預估，美國陷入停滯性通膨的機率達45% ，聯準會降息空間受制，預期降息2碼年底利率4.0%。在衰退機率45%的假設下，今年底聯準會利率降到3.0%；由於關稅談判還在進行，星展銀行維持今年台灣GDP 預估3.0%，明年GDP 2.4%，但在價格彈性影響下，將直接影響GDP將達1.7%，如全球經濟衰退GDP下滑1%，也將影響台灣GDP達0.8%

馬鐵英指出，美國宣布對台灣對等關稅稅率高達32%，顯著超過預期。此高於亞洲11個主要經濟體的平均稅率28%，以及受對等關稅影響的60個國家的平均水準29%。

她解讀，此一稅率的設定主要基於美國試圖縮小雙邊貿易逆差的需求，而非最初預期的依據貿易對手國家與美國之間的關稅稅率差異，或非關稅貿易壁壘。

台灣高度依賴美國出口市場，容易受到對等關稅的負面影響。2024年，台灣對美出口金額佔其總出口金額的23%，佔名目GDP的14%。在對美國的出口依賴度方面，台灣在亞洲主要經濟體中位居第二，僅次於越南。

由於台灣屬外向型經濟結構，也將受到對等關稅所帶來的間接影響。隨著關稅上升及通貨膨脹壓力增加，美國經濟預計將面臨停滯性通膨或衰退的風險。雖然川普政府可能會實施國內的減稅措施，以緩解負面影響，但這些措施需要一段時間才能發揮效果。

至於全球經濟同樣面臨衰退風險，貿易量可能萎縮；2024年，台灣的出口總額佔名目GDP的63%，在亞洲主要經濟體中排名第五。

在產業方面，科技業受到的影響可能相對較低。星展評估美國從台灣進口的前10大產品，這些產品佔2024年美國從台灣進口總額的79%。對於電子產品而言，「台灣製造」的替代品相對有限。例如電腦配件、電腦和電信設備的替代品主要來自墨西哥，其關稅稅率低於台灣。半導體產品暫時不受對等關稅的約束。

至於非科技產品，如工業機械與工業用品，美國進口商在這些領域擁有更多的供應商選擇，包括來自墨西哥、韓國、日本、加拿大和德國等國家。

馬鐵英認為，台灣需要強而有力的政策應對，來緩解對等關稅的影響。根據美國貿易代表辦公室《2025年國家貿易評估報告》，台灣對美國產品如大米、豬肉、牛肉和汽車等實施數量限制、海關障礙、檢查、技術壁壘，以及食品安全檢驗與動植物防疫壁壘。台灣可透過雙邊談判減少這些壁壘，促進美國農產品和汽車的進口。

馬鐵英也點出，台灣亦具備財政政策擴張的空間。中央與地方政府債務佔GDP的比例僅為30%左右，這為台灣提供了政策靈活性，可以透過增加財政支出，支持受關稅影響的產業與企業，提振勞動市場、私人消費與國內需求。

企業可能會調整其供應鏈策略，以減輕關稅影響。在墨西哥和馬來西亞等相對較低關稅國家設有生產設施的企業，可能會在這些地區擴大產能。從長期來看，大型企業可能會增加在美國投資以避免關稅；中小企業可能較難負擔美國的高額生產成本，因此會尋求減少對美國市場的依賴，開拓歐洲、日本、中國、東協等出口市場。

星展對台灣2025年和2026年GDP成長的預測分別為3.0%和2.4%，面臨顯著下修風險。假設價格彈性為0.5，32%的對等關稅，將使台灣對美國的出口減少16%，並可能導致2025-2026年間的GDP成長下降約2個百分點。

若全球經濟成長因關稅衝擊而下滑1個百分點，台灣的GDP成長也可能減少接近1個百分點。不過，貿易談判與逆週期的刺激措施可能有助於減輕台灣及全球的潛在GDP損失。