金管會啟動史上第五次「救市三箭」！　法人：只是緩衝非轉折訊號

川普關稅大刀震撼全球，美股狂瀉進入熊市，金管會為防止台股崩跌，祭出「限空令」，自4月7日至11日實施包括:開放多元擔保品、調降每日盤中借券放空數量、最低融券保證金成數調整至130%等三項措施。證交所今天也將召開救市記者會。但法人表示，過去四次「救市三箭」政策，反彈多在5日後，這次「三箭」短線是對對抗恐慌，中長期取決於川普關稅政策變化，投資人應將政策視為一種「緩衝」，非絕對「轉折」訊號。

清明連假國際股市重挫，金管會4月6日緊急宣布「救市三箭」：放寬融資保證金差額、調整每日盤中借券賣出委託數量及融券保證金成數，自4月7日起實施五日。這套組合拳過去在台灣股市曾多次啟動，目的在於壓制短線賣壓、緩解空頭力道並穩定市場信心。投顧法人表示，根據過往的市場數據顯示，這類政策的短期效果存在一定侷限，真正的反彈關鍵仍在市場基本面與國際資金動向。

從歷史來看，金管會曾於2011/8/10、2015/8/25、2020/3/19、2022/6/20等四次重大市場動盪時，啟動類似「救市三箭」政策。這些事件背後多數來自於外部壓力（如歐債危機、中國股災、疫情、升息週期），在台股技術面破底、融資面臨追繳之際，政策順勢介入。

根據統計數據顯示，反彈通常發生在後5日與後20日，平均分別上漲4.46%與6.01%，而後60日更可上漲9.52%。其中，2020年新冠疫情爆發期間的救市反應最為強烈，後60日指數大漲32.6%，這顯示若搭配全球政策寬鬆與底部確認，救市效果才會被放大。

但若觀察2022年6月的案例，雖然政策及時介入，但後10日與後60日仍呈現負報酬，反映出在缺乏結構性改善與資金回流時，政策僅能拖延跌勢，難以扭轉趨勢。

本次2025年4月的政策時點，恰逢美中貿易衝突升溫、外資持續賣超與台股指數跌破關鍵支撐，政策選擇在周夜發布、周一實施，目的明確：一是壓制空方氣焰、二是爭取市場與法人信心。從措施內容來看，仍以「調整融資融券」為主，屬於政策工具箱中慣用的第一線反應。

投顧法人指出，值得注意的是，過去「三箭」能否有效，除了靠政府喊話與干預外，還需搭配企業基本面穩定、國際市場止跌與資金重返。若後續政策沒有配套的買盤資金（如國安基金、自營商加碼）、或缺乏政策協同（如匯率穩定、產業激勵），則可能僅形成短期技術性反彈，難以改變中期趨勢。

整體而言，投顧法人認為，本次金管會的「三箭」策略是必要但非充分條件，或許能對抗短線恐慌，但中長期股市走勢仍取決於川普關稅政策的變化。投資人應將政策視為一種「緩衝」，而非絕對「轉折」信號。