【降息週期布局2-2】金融中小型股出列、1題材避選舉波動

貨幣政策不確定降溫，但緊接而來美國大選將牽動2025年全球金融市場布局。投信法人表示，降息周期將有利於中小企業利息支出下降，金融股與小型股均有受惠機會，因應選舉變化，投資人不應以預期選舉結果來壓寶，可留意不靠政策或補貼的長線題材。若美債殖利率出現波段性回升，應視為加碼債市的良機。

從股市布局來看，中租基金平台總經理蘇皓毅表示，市場預期聯準會在9月及12月各降息一碼，降息可使中小型企業的利息支出下降、獲利水準上升，包括金融股與小型股均有機會受惠。而美國中小型公司偏向於內需市場為主，更有機會受益於川普｢美國至上｣的政策，儘管川普主張增加關稅，若真的遭到關稅報復，影響也相對較小。

在股市趨勢題材方面，蘇皓毅也指出，短期股市波動主要反映美國總統大選不確定性，但此次AI需求拉升企業獲利，推動股價成長的趨勢尚未反轉，AI相關行業至2025年仍將處於獲利上修週期，雖然目前成長動能主要集中在業者之軍備競賽上，但一旦模型被訓練得更成熟與進步，在各行各業的應用領域就更廣。

從債市角度來看，高利環境尾聲下，若美債殖利率出現波段性回升，應視為加碼債市的良機。新光投信也指出，聯準會下半年會議若採取降息，將維持一次一碼的漸進式降息，將扮演全球投資等級債券ETF利多催化劑，如果9月美國如市場預期出現首次降息，現階段債市處於降息前的利率高原期，正是投資人鎖定好債高利的最佳佈局時點。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，自1984年以來，市場共經歷過6次聯準會宣布降息，在降息前2個月布局投資美元非投資級債至降息該月底，正報酬機率百分百，總計6次的平均報酬率達4.54%，加上本次美國非投資級債受惠於美國經濟韌性，有助於提升非投資等級企業的償債能力，從違約率自去年10月的2.6%，下滑至今年6月的1.9%可見一斑。

張世民也指出，雖然近期市場略微低估全球地緣政治風險，以及美國總統選舉的不確定性，導致美國非投資級債的利差出現短暫性擴大，不過這些無礙於經濟面與技術面帶給美國非投資級債的正向支撐，預期在9月降息有望之下，利差在短期內將保持持平或小幅收窄。